源流：智通财经网

　　国泰海通证券发布研报称，在4月7日阛阓大幅波动后，国泰海通证券判断“中国股市正在插足击球区，提倡重新缓缓加多对中国阛阓的树立”。当今抗拒气性冲击后，股市将在繁多服气性援助下具备投资价值：1）资格三年出清调遣，投资者预期变动的主要矛盾，如故从经济周期波动转念为贴现率变动。2025年当国债利率破2%后，贴现率中无风险利率的裁减，带动增量资金入市是中国股市估值上修的关节能源之一。

　　2）924以来，有预备层关于扭转场面与支执本钱阛阓的决心开朗。政府表态留有充足的器具箱，明确默示“稳住楼市股市”，预期层面的抗拒气性是有底的，政策预期或重新升温。

　　3）中好意思竞争已从经贸竞争，迈向了科技与分娩力竞争。中国在AI新质分娩力规模的发挥，推动投资者初始重新评估经济成长性。布局“转型牛”行情，提倡从外需脱敏、经济结构转型（内需+科技）、无风险利率下落等方面布局投资契机。

　　国泰海通证券主要不雅点如下：

　　投资标的一：科技与新消耗受益经济结构转型加快推动，具备长久增长服气性。关税摩擦冲击人人生意体系，外部抗拒气性进一步升迁，将加快国内经济结构转型的推动。一方面，内需刺激政策有望加码，消耗展望是要点标的，洽商东谈主口结构与住户消耗倾向变化，以事迹消耗、悦己消耗为代表的新消耗将成为此轮亮点。另一方面，中好意思竞争已从经贸规模扩大至科技分娩力规模，好意思国“小院高墙”科技策略下，进一步提高关节才智国产替代以及推动先进技巧规模解围，是中国推动经济转型和保执海外竞争力的关节。这一配景下，保举短期功绩下行风险不大，远期成漫空间可不雅的科技（港股互联网/半导体/军工/AI算力/游戏）、新消耗（零卖/化妆品）。

　　投资标的二：周期资源品在供给执续安靖后，有望迎来供需改善。畴前几年国内总需求承压，周期行业大皆面对产能充足压力。现阶段，过程执续调遣后，部分行业供需神色有望改善。供给端，近几年跟着盈利和现款流压力的执续加大，石化、化纤、建材、钢铁、有色等行业失掉企业数目占比昭彰升迁，2024年以来均值进步30%，将倒逼中小企业加快退出，现存产能迎来安靖。同期石化、化工、建材、电气机械等行业固定金钱投资执续下落，灵验终了新增产能开释。需求端，房地产对经济负担最大的阶段可能已过程去，后续内需政策发力，部分城市房地产当先企稳，将灵验托底周期品需求缓缓企稳。玄虚来看，部分周期品供需改善值得期待，行业盈利迎来确立。

　　投资标的三：金融板块与红利金钱受益无风险利率下落，住户金钱向股市歪斜。在无风险利率下行和外贸承压的双重复加影响下，住户金钱树立有望向股市歪斜，部分低风险偏好资金保值升值需求较强，红利金钱具备树立价值。洽商到关税政策暂缓后仍存在较大抗拒气性，提倡优选与外需脱敏，业务计较显露性强、股息率较高的：电力/电信运营商/高速公路。金融股受益增量资金带动成交活跃，估值核心将改善。

包袱裁剪：王珂